油脂：走势震荡 关注政策与天气 09合约有别

【本周油脂行情波动，走势备受关注！】本周油脂主要随原油下跌，三大油脂震荡平台下移，若原油在 60 美元附近企稳，油脂下方支撑或较强。 新作美豆即将播种，美豆主产区天气情况和生物柴油政策受关注。巴西大豆出口高峰期已至，国内大豆大量到港，豆油供应压力将显现，库存预计缓慢回升。 棕榈油增产季开启，马棕产量开始恢复，印尼今年预计恢复性增产，供应端压力渐增。印尼关税政策和 B40 实施情况需关注。国内棕榈油供应持续偏低，豆棕差持续倒挂，需求疲软，维持刚需，库存预计仍低位。 国内对加菜籽反倾销调查结果未决，进口菜籽买船偏少，4 月、5 月预计仅 19.5 万吨，6 月下滑至 13 万吨，原料进口减少致菜油去库。 综上，中美关税战变化持续受关注，豆油供应渐宽松但有美豆天气炒作预期和美国生柴政策支撑，棕榈油增产季但印尼 B40 落地长期利多消费，菜油高库存但菜籽若加征关税影响供应，三大油脂上下均有压力和支撑，难现趋势性行情，预计维持震荡走势。品种间，09 合约预计棕榈油相对偏弱，菜油偏强。 风险点：中美关系、中加关系、关税政策、美豆天气、生物柴油政策